財金系專題演講：12月13日邀請印第安納大學的Xiaoyun Yu教授分享「Torpedo Your Competition: Strategic Reporting and Peer Firm IPO」

財務金融學系暨研究所

撰文者／財務金融學系暨研究所博士生 孔德蓉

臺大財金系於12月13日舉辦專題演講，很榮幸邀請到印第安納大學的Xiaoyun Yu教授擔任主講人，分享她近期合作研究的「Torpedo Your Competition: Strategic Reporting and Peer Firm IPO」，本篇研究主要探討美國上市公司針對同業進行首次公開發行(IPO)的時候，如何應用策略性的會計報導來影響競爭對手的募資。

對於許多私人公司而言，首次公開發行(IPO)是募集更多資本、擴增生產能力，以及獲取競爭優勢的機會，然而外部投資人對於未上市公司所能掌握的消息相對有限而造成定價上的困難，因此投資人或股票承銷商大多參考同產業已上市公司的資訊作為基準，但這也間接導致上市公司想從中破壞未來競爭對手首次公開發行募資的動機，本篇作者確實就發現同產業已上市公司透過盈餘管理下修營收來影響同業的發行價格，其中特別是在競爭激烈或資訊較不對稱的產業更顯著，此外如果首次公開發行公司在前幾年投入研發的程度愈高或是擁有愈多專利，現存的上市公司會更積極採取此策略阻礙對手募資，主要原因是這類型的公司通常會對他們造成更大的威脅，同時作者也發現整體產業如果下修盈餘的程度愈高，同業撤回上市的機率也愈高，這項發現也證實了策略性會計報導有助於嚇阻競爭對手公開發行。

本篇研究發現了首次公開發行市場上一個非常獨特的現象，揭示了公司要進行上市的門檻遠比過去所預期的還要高，期間除了要和股票承銷商議價、吸引投資人進行圈購之外，還要面臨競爭對手的擾亂，因此在募資的過程中，可能就扼殺了許多極具潛力的新創公司，或許大眾或有關單位可以思考此現象對社會的影響為何？或是如何擬定一套更具公允的定價方式呢？