會計系專題演講紀實：臺灣大學會計學系許芙瑄博士候選人

會計學系暨研究所

撰文者／會計學系研究所博士班 官歆芸

臺大會計系於10月7日Workshop非常榮幸邀請到臺灣大學會計學系博士候選人許芙瑄發表其研究：Does Competitors’ Annual Report Readability Enhance Corporate Investment Efficiency?

公司的年報是外部利害關係人獲取資訊的重要管道，提供使用者做出相關決策。本研究以年報易讀性為出發點，以認知負荷理論(Cognitive load theory)為基礎，透過競爭者的視角，來探討公司年報的易讀性是否會影響投資效率。若同業競爭者的年報愈容易理解，愈能從中掌握競爭者未來的產品趨勢，以做出適當的投資決策，故本文預期，若同業競爭者的年報愈容易讀懂，則投資效率越高。

另外，亦探討鄰近地區的公司，是否影響財報的易讀性。針對競爭者公司距離的遠近是否會對閱讀年報的意願有影響，目前有兩種不同的說法，第一種稱為市場競爭假說(Market Competition Hypothesis)，由於鄰近地區的公司，服務的顧客往往是同一群，在特定區域中，公司如何從競爭者中脫穎而出，競爭者的年報往往扮演著關鍵的資訊。另一種假說稱為資訊優勢假說(Information Advantage Hypothesis)，認為若公司之間的距離愈近，愈能透過小道消息來了解對手未來可能會發展的策略，故本研究目前不做任何預期。

接下來，延伸探究到報表中若用詞遣字模糊，語調呈現不確定的狀態，是否會影響易讀性，先前的研究結果發現，若年報中模糊語調的比例愈高，愈難向銀行申請貸款。故本文預期，若報表中的詞句越精確，將會提升易讀性，進而提升投資效率。

由於SEC近幾年對於年報易讀性的重視，故於1999年開始適用The Plain English Rule 421(d)，故本研究擷取1999年到2007年的資料，並排除金融業等產業特性較為特別的公司。年報資料來源包含Compustat, the Institutional Brokers’ Estimate System(I/B/E/S), the Thomson Reuters Institutional Holdings(13f) data。關於競爭者的分類，有別於傳統僵化的行業分類，如標準行業分類 SIC 和北美產業分類體系 NAICS 等，本文以文字網絡產業區分產業，根據上市公司年報中對於產品的描述，將不同公司利用文字探勘的方法進行分類，研究結果指出這樣的分類方法更具彈性及穩健。關於易讀性的衡量公式，本文採用Bog Index及 Flesch Reading Ease Index作為衡量指標。

最後，參與本次討論的劉順仁主任、劉心才老師、林世銘老師、黃祥宇老師以及謝昇峯老師給予許芙瑄同學寶貴的建議；博士班學生們亦提出了許多提問，講者皆不吝地一一給予回覆。最後許芙瑄博士候選人於會後也感謝諸位提問者所提供寶貴之建議。