種子教師研究計畫成果分享：12月10日會計系王全三與國企系許耀文老師「Financial Performance Enhanced by CSR through Expense Substitution」

院行政辦公室

撰文者／會計學系暨研究所研究生 李蔚珊

臺大管理學院日前於12月10日舉辦「種子教師研究計畫－成果分享會」，本次很榮幸邀請到會計系王全三教授擔任主講人，分享他與國企系許耀文教授合作研究的「Financial Performance Enhanced by CSR through Expense Substitution」，本研究主要係探討企業是否資本化社會責任支出，並發展出一個簡單易行的研究方法，可幫助學者實證企業所從事的部分活動 (如研究發展活動)，是否具有不確定經濟利益，且該不確定經濟利益是否被公司資本化。

企業社會責任（Corporate Social Responsibility, CSR）在學術與實務界，皆受到持續性的高度重視。企業社會責任支出內容廣泛，可能包括企業為保護環境所購置之設備，或為消除工作或職場歧視的相關支出，也可能僅是單純的慈善捐贈。根據調查，2016年企業為永續責任所花費的支出已達美金280億，顯見企業社會責任支出的會計資訊日趨重要。

CSR活動支出若能夠創造經濟利益，也是具有不確定性的經濟利益，就如同研究發展費用所創造的經濟利益，具有不確定的性質。然而CSR支出與研究發展支出的不同之處，在於現行國際會計準則並沒有特別公報，規範企業應如何認列CSR支出，因此企業可以因應不同情況，而有三種處理的可能：(1)全部資本化：將CSR支出轉換為企業資產；(2)部分費用化：將CSR支出作為企業存貨，再轉換為銷貨成本，以及(3)完全費用化：將CSR支出作為企業銷管費用。

過去研究顯示企業權益的帳面金額(下稱BVE)對股價之間的比值，與沒有被資本化的資產數額相關。學術研究大多以帳面金額對市價(book‐to‐market)或其倒數，捕捉企業未被資本化的無形資產價值。在有關銷貨成本(下稱COGS)與銷管費用(下稱SG＆A)的研究中，則有學者將兩變數合稱為核心費用，研究發現投資人對COGS評價的權數會高於SG＆A，因為COGS具有較高持續性。後續研究也發現COGS所隱含未來盈餘的資訊量較大。因此文獻顯示投資人與分析師可能會密切關注企業的BVE、COGS與SG＆A，而本研究的核心問題有二，一為從CSR支出被資本化的角度，來思考CSR支出如何改變投資人對這三個變數的評價?其次，從公司角度，思考COGS與SG＆A如何影響公司稅前淨利?

王教授與許教授以未從事CSR公司作為對照組，比較有從事CSR公司，以找出兩個核心研究問題的答案。首先，針對第一個問題，王教授與許教授認為，對於未從事CSR公司而言，BVE應該對公司價值有正向助益，核心費用對公司價值則有負向影響。此外，因為COGS具有較高的持續性，所以COGS對於公司價值的影響係數，會高於SG&A的影響係數；對有從事CSR公司而言，假設CSR能夠創造不確定利益，且當該不確定利益被部分資本化時，則CSR公司的BVE將內含不確定利益，因此相較於一般公司，CSR公司的BVE對股價的解釋係數將下降。

針對第二個研究問題，王教授與許教授從公司角度觀察，認為對於未從事CSR公司來說，因為COGS會為銷售帶來貢獻，而SG&A不一定會為銷售帶來貢獻，因此推論SG＆A對稅前淨利的負面影響應大於COGS；而對有從事CSR公司來說，如果企業將部分CSR支出資本化，且CSR支出能為企業帶來利益，則CSR支出能減輕COGS及SG&A對淨利的負面影響，且公司若將CSR支出放在COGS，則更能減少核心費用對稅前淨利的負面影響。

研究設計分別以公司的股權價值及稅前淨利作為迴歸應變數，並於迴歸方式程中，加入KLD Score以區分企業CSR支出的程度，主要的迴歸結果符合理論預期。王教授與許教授依據實證結果提出研究結論：CSR支出確能產生不確定利益、部分CSR支出被資本化；當CSR支出認列為COGS時，可提升稅前淨利，但會減少公司的市場價值。反之，若企業將CSR支出認列為SG&A時，則會減少較多的淨利，但卻較不影響公司的市場價值，所以即使會計準則並未特別規範企業CSR支出應如何處理，但CSR公司仍受制於最大化淨利抑或最大化企業價值的選擇，進而影響企業如何會計處理CSR支出。

感謝王教授帶來這場精彩的研究成果發表與分享，並感謝與會老師們對本研究分享發表的熱烈討論與建議。相信成果分享會的彼此交流與激盪，能讓不同專業背景的老師們獲益匪淺，進而有更多元的創新方向與研究。