會計系專題演講紀實：國立陽明交通大學 陳宗岡老師

會計學系暨研究所

撰文者／會計學系研究所博士班   陳良軒

臺大會計系於5月11日Workshop非常榮幸邀請National Yang Ming Chiao Tung University陳宗岡老師發表其研究：CEO Narcissism, Management Team Characteristics, and Corporate Credit Risk。

過去許多研究探討公司特性 (例如：公司負債比率、公司獲利能力等) 對於信用風險之影響。然而，公司特性通常反映公司經理人之人格特質。換言之，公司經理人之人格特質會影響公司特性，進而影響信用風險。本研究欲探討公司CEO之自戀性格，是否會使公司信用風險提高。

本研究以美國2008至2018年上市櫃公司為樣本。本研究認為，當CEO自戀程度愈高時，CEO會從事愈具風險的營運活動或投資決策，使公司資產價值波動程度 (asset value volatility) 提高及公司財務負擔 (financial burden) 增加，進而導致信用風險增加 (本研究以bond yield spread衡量信用風險)。雖然過去有文獻指出，CEO自戀性格可以提升公司未來成長潛力 (future growth potential)，但本研究預期，前述價值波動程度提高及公司財務負擔增加的效果，會大於公司未來成長潛力提升的效果。據此，本研究假說預期，綜合而言，CEO自戀程度增加會使信用風險增加。

實證結果符合本研究假說之預期。實證結果發現，當CEO自戀程度愈高時，信用風險 (bond yield spread) 顯著提升。此外，實證結果發現，信用風險提升的管道，是來自於前述資產價值波動程度提高及公司財務負擔增加。另一方面，實證結果發現，當公司經理人之間社會網絡 (social network) 關係愈強時，CEO自戀性格所導致的信用風險增加程度愈明顯。本研究認為，當經理人之間社會網絡關係較強時，CEO將更肆無忌憚地從事高風險的營運活動或投資決策。相反地，若公司內部內部監督 (internal monitoring) 程度愈高，CEO自戀性格所導致的信用風險增加程度愈低。

最後，參與本次討論的劉順仁主任、林嬋娟老師、廖芝嫻老師、吳淑鈴老師、劉心才老師、尤琳蕙老師、曾智揚老師、黃祥宇老師及陳思帆老師給予寶貴的建議，博士班學生亦提出許多提問，講者皆不吝給予回覆。講者也感謝諸位提問者提供寶貴之建議，非常高興能在臺大會計系分享最新研究給大家。