會計系專題演講紀實：University of Maryland _Prof. Sean Cao

會計學系暨研究所

撰文者／會計學系研究所博士班  林晏如、林明賢

臺大會計系於3月28日的Workshop，非常榮幸邀請到University of Maryland的Sean Cao老師發表他的最新研究：Feedback on Emerging Corporate Policies。

近年來，隨著人工智慧（AI）和綠色技術的崛起，企業必須在沒有經驗、僅有有限成本效益模型的情況下評估這些投資。考慮到這些不確定性和風險，企業內部人員需要尋找外部資訊以幫助決策，其中市場是重要的資訊來源之一。

透過分析經理人討論AI/綠色技術前瞻性投資計劃的企業揭露，該研究探討了市場回饋對新興企業政策的影響。分析結果發現，企業會根據市場對企業揭露中相關計劃的反應調整其對AI/綠色技術的投資。當股票市場對相關揭露反應良好（不良）時，公司經理人會向上（向下）調整其新興技術的投資。

這種關聯更可能是由於經理人向市場學習而非其他替代解釋，因為當市場反應負面、外部市場參與者對新興技術擁有更多專業知識（如機構投資人）、來自同行的技術競爭更加激烈，以及當市場更加關注環境和氣候議題（如巴黎協定宣布後）時，經理人對投資揭露的市場回饋做出更強烈的投資調整。然而，當企業揭露中提及的是經理人具有領域知識的非新興技術投資計劃，或是僅一般性地提及這些新興技術時，則未發現顯著的回饋效應。

該研究發現AI和綠色技術有不同的學習模式。將新興技術細分為子類別，分析結果顯示，不同類別的AI投資回饋效應相似；但對於綠色投資，機會相關和監管相關投資的回饋效應顯著，而物理相關（如因應自然災害）投資則較微弱。並且，焦點公司僅從同行公司的綠色投資市場回饋中學習，AI投資則否，這可能是因為綠色投資較具產業特定性。此外，該研究發現，遵循新興企業政策之市場回饋的公司有較佳的長期營運表現和股票報酬率，尤其是當市場回饋是不利的情況。整體而言，該研究顯示了在探索未知和風險領域時利用市場智慧的有用性。

參與本次討論的吳淑鈴老師、尤琳蕙老師、曾智揚老師、謝昇峯老師、陳思帆老師、朱玉芳老師提出了許多寶貴的見解，博士班學生也積極參與和講者的討論。講者感謝所有提問者的建議，很高興能在臺大會計系分享最新研究。