2024 Business Analysis and Accounting Workshop：Fukui Prefectural University_ Prof. Tomoaki Yamashita

會計學系暨研究

撰文者／會計學系研究所博士班  林晏如、林明賢

由Kyoto University of Advanced Science的Yoshihiro Tokuga老師所帶領的日本交流團於3月18日、19日兩天至臺大會計系參加「2024 Business Analysis and Accounting Workshop」，其中第一天Workshop很榮幸邀請Fukui Prefectural University的Tomoaki Yamashita老師發表最新研究：”Measure” Wars? An Empirical Examination of Cash Flow Predictability of Accounting Earnings and Cash Flows in Japan。

預測公司未來現金流量對財務報表使用者（投資人、分析師、債權人等）評估股權價值和信用風險至關重要。然而，儘管有眾多實證研究，但哪種績效衡量更能預測未來現金流量仍無定論。並且，近期雖有一些研究從新角度探討此經典問題，但多半基於美國數據，對於其他國家的研究有限。

該研究使用2001年3月至2017年3月的日本數據進行分析。首先，作者檢視會計盈餘或現金流量何者更能預測未來現金流量。年度分析結果顯示，淨利（NI）預測未來現金流量的能力在樣本期間內逐漸增強。甚至在樣本期間後半段（2010年至2017年），NI和營業活動現金流量（CFO）預測未來營業活動現金流量（未來CFO）的能力幾乎相同，且NI在預測未來自由現金流量（未來FCF）方面優於自由現金流量（FCF）。

該研究進一步比較各種會計盈餘指標［銷貨毛利（PM）、營業利潤（operating income，OPI）、經常性利潤（ordinary income，ORI）和NI］以及現金流量變數之間預測未來現金流量的能力。其中，OPI和ORI的預測能力優於PM和NI，且在樣本期間後半段，此二項指標也比當期CFO和FCF更能預測未來CFO和未來FCF。

接著，該研究檢視將折舊和攤銷費用（D&A）加回至OPI是否能提高其預測未來現金流量的能力。分析結果發現，儘管將D&A加回（即OPIBDA）可以改善OPI預測未來CFO的能力，但對未來FCF的可預測性則沒有提高，甚至可能降低。綜上所述，研究結果表明，對日本公司而言，相較於現金流量本身，會計盈餘（尤其是OPI和ORI）在預測未來現金流量方面具有其重要性，而與近年基於美國數據之其他研究有所差異。

劉順仁主任、許文馨老師、劉心才老師、尤琳蕙老師、黃祥宇老師、謝昇峯老師、朱玉芳老師及博士班學生熱情參與和講者的討論。講者感謝所有提問者提供之建議，很高興能在臺大會計系分享最新研究。