會計系專題演講紀實：Australia National University _ Prof. Tracy (Kun) Wang

會計學系暨研究所

撰文者／會計學系研究所博士班  林晏如、林明賢

臺大會計系於2023年12月14日Workshop很榮幸邀請到Australia National University的Tracy (Kun) Wang老師發表其近期研究：Product Market Bonding and Cross-Listings: Evidence from Global Competition Law Reforms。

近30年來，跨境上市（cross-listing）逐漸成為企業國際活動中的重要部分。過往文獻試圖理解企業為何選擇跨境上市，提出了許多基於資本市場的動機，包括擴大股東基礎、增加股票流動性、加強公司治理等。然而，很多資本充足的公司也會在外國市場上市其股票，表明跨境上市可能不僅是出於資本市場考量。

本研究提出「產品市場連結假說（product market bonding hypothesis）」作為跨境上市的潛在非資本市場動機。該假說認為，全球競爭法案改革會對企業在本國市場造成不利沖擊，使其增加了對海外產品市場的連結需求，而股權跨境上市有利於企業擴展外國產品市場，可能有助於對抗競爭法案加劇競爭的不利影響。而該研究結果亦支持此項假說，即在其本國進行競爭法案改革後，企業更有可能跨境上市。

該研究也顯示，競爭法案改革與跨境上市之間的正向關係不隨國家層級的法律體系、資本市場發展，以及公司依賴外部融資程度和資金成本而變化。這些結果排除了競爭法案改革提高了國內資本市場的外部融資成本，迫使公司透過跨境上市以尋求外部資本的替代解釋。

接著，研究進一步檢視公司在競爭法案實施後對於跨境上市地點的選擇因素。研究結果發現，公司更有可能選擇其擁有最高外國機構所有權的國家進行跨境上市，這使得管理階層能夠更好地從股價中了解外國客戶的需求和回饋。並且，在競爭法案變革後跨境上市的公司展現出更高的產品品質，並受到外國媒體更多的關注，顯示跨境上市使公司能夠展現其致力於提供卓越產品、提升了全球對產品的認知，從而吸引海外客戶。另外，該研究亦發現在本國實施競爭法案改革後跨境上市的企業，其海外銷售顯著增加。

參與本次討論的劉順仁主任、廖芝嫻老師、陳坤志老師、吳淑鈴老師、黃祥宇老師、陳思帆老師及朱玉芳老師給予講者諸多建議，講者亦不吝給予回覆。講者感謝所有提問者提供之有價值的回饋，很高興能在臺大會計系分享最新研究。