財金系專題演講：11月05日邀請香港中文大學（深圳）的張博輝教授分享「The Price of Integrity」

財務金融學系暨研究所

撰文者／財務金融學系暨研究所博士生 孔德蓉

臺大財金系於11月05日舉辦專題演講，很榮幸邀請到香港中文大學（深圳）的張博輝教授擔任主講人，分享他近期合作研究的「The Price of Integrity」，此研究題目主要在分析公司的文化特質是否會造成他們在獲取外部資金成本上的差異。

zp0213先前已有學術研究發現倘若公司文化注重誠實正直這方面的特徵，將有助於公司整體價值的提升，反之將有損營業淨利、財務惡化或是失去合作夥伴，顯示一個組織的文化與其營運息息相關，但究竟這無形的因子是否也會牽動投資人以及債權人對公司的判斷呢？因此本篇研究將深入探究公司文化與融資成本之間的關係，作者分別透過Glassdoor.com 與AshleyMadison.com這兩個網站平台來蒐集現職或前任員工對公司的評價以及已婚人士的婚外情狀況，並藉此衡量公司的倫理道德文化程度，研究中發現當員工對公司評價愈不正直或是愈多員工使用婚外情社交網站，該公司的借貸利差和權益資金成本就愈高，然而當公司在辭退有不正當行為的執行長之後，這似乎能改善公司的風氣並使其獲得明顯較低的資金成本，更進一步分析為何一間公司是否擁有正直的特質能造成如此影響？作者發現這主要可能源自於行為偏差的經理人或公司氛圍會促使公司進行盈餘管理或做出過度風險偏好的決策，所以導致利害關係人會要求較高的風險溢酬，這些都暗示公司員工自身的言行失檢都將嚴重影響公司的融資活動。

zp0213儘管普遍認為高階經理人或員工們的私生活與他們在職場上的專業表現不盡然有直接的關係，但本篇似乎推翻了這個公私分明的觀念，當一個公司的文化缺乏忠誠正直之氛圍，員工愈有可能從事魯莽的行為，而這最終將反映在公司未來的營運表現。