會計系專題演講紀實：University of Exeter陳俐聿老師

會計學系暨研究所

撰文者／會計學系研究所博士班  陳良軒

臺大會計系於4月13日Workshop非常榮幸邀請University of Exeter陳俐聿老師發表其研究：Risk Aversion and Cost Stickiness in Family Firms。

當作業量增加導致的成本增加大於作業量減少導致的成本減少，此不對稱現象稱為成本僵固性 (cost stickiness)。過去文獻指出，成本僵固性現象與經理人行為有關。例如：若經理人有意進行「帝國建立」(empire building)，成本僵固性現象會增加；若經理人有意達成特定盈餘目標 (target earnings)，研究發現成本僵固性現象會減弱。此研究試圖以經理人風險規避 (risk aversion) 的觀點，測試風險規避程度是否會導致成本僵固性現象的增加或減弱。

本研究以美國1996至2018年S&P 500公司為樣本。本研究認為，股權高度集中於家族成員的公司，經營態度較為保守，風險規避程度較高，較不願意投資於研發及創新。因此，此類公司的成本僵固性現象較弱。此外，本研究亦以 (1) 公司創始人與CEO為同一人、(2) CEO為女性及 (3) 公司於年報中揭露較多風險資訊衡量風險規避程度。上述三者情況下，代表風險規避程度較高。本研究預期，經理人風險規避程度愈高，成本僵固性現象愈弱。

首先，本研究以實證分析，證實公司普遍都有成本僵固性現象。接續著，本研究將前述風險規避變數引入實證模型，探討風險規避是否增加或減弱成本僵固性現象。實證結果發現 (1) 股權高度集中於家族成員的公司，其成本僵固性現象減弱，甚至消失；(2) 公司創始人與CEO為同一人或CEO為女性的公司，其成本僵固性現象亦減弱，惟成本僵固性之現象仍存在；(3) 公司於年報中揭露較多風險資訊者，其成本僵固性現象減弱，甚至消失。最後，本研究進行額外測試，亦得到相似結果。綜上所述，本研究發現，風險規避有助於減弱成本僵固性現象。

最後，參與本次討論的劉順仁主任、林嬋娟老師、廖珮真老師、王全三老師、廖芝嫻老師、吳淑鈴老師、劉心才老師、曾智揚老師、高偉娟老師、黃祥宇老師、謝昇峯老師、陳思帆老師給予寶貴的建議，博士班學生亦提出許多提問，講者皆不吝給予回覆。講者也感謝諸位提問者提供寶貴之建議，非常高興能在臺大會計系分享最新研究給大家。